概述

期货对敲交易是指期货交易所中由同一家公司或集团控制的多家会员单位（下称对敲公司）之间，以对等数量、对等价格、同时买进和卖出同一期货合约的手法开展的一种交易行为。

运作原理

• 对敲公司以不同的买卖角色，分别向交易所下达买入和卖出同一定价的期货合约指令。
• 交易所记录并匹配买卖指令，形成成交。
• 由于买卖双方均为同一法人，实际并不发生资金和货物实物交割，只是影响期货合约的持仓量和市场价格。

特征

• 不对等交易：对敲公司之间进行交易，不存在实际的买卖需求。
• 自成交：对敲公司自己与自己交易，成交记录仅出于交易所撮合需要。
• 价格影响：对敲交易可以影响期货合约的市场价格，特别是合约临近到期时。
• 监管限制：为防止市场操纵，期货交易所通常对对敲交易有严格的监管规定。

目的

对敲交易的目的是多样的，但一般集中在以下几点上：

• 调整持仓量：对敲公司可以利用对敲交易来调整其在特定期货合约中的仓位。
• 套利：通过同时买入和卖出不同交割月的期货合约，对敲公司可以赚取套利收益。
• 价格操控：对敲交易可以影响期货合约的市场价格，当有充足的市场份额时，甚至可以操纵市场。
• 洗盘：对敲交易可以制造市场波动，诱使其他交易者做出错误的交易决策。

监管

为了防止期货市场操纵，期货交易所通常会规定对敲交易的限制措施，包括：

• 对敲报告：对敲公司必须向交易所报告对敲交易。
• 限制对敲份额：交易所会限制对敲公司在某一期货合约中对敲的份额。
• 价格监测：交易所会监测对敲交易的价格，防止价格操纵。

影响

对敲交易对期货市场既有积极影响，也有消极影响：

积极影响：

• 增加市场流动性：对敲交易可以增加期货合约的流动性，使交易者更容易进出场。
• 提高市场透明度：对敲交易需要向交易所报告，增加了市场的透明度。
• 促进套利：对敲交易为套利提供了便利，可以促进市场价格的稳定性。

消极影响：

• 市场操纵：对敲交易可以被用于操纵市场价格，损害其他交易者的利益。
• 损害市场信誉：过度的对敲交易会损害期货市场的信誉，使投资者失去对市场的信心。
• 增加交易成本：对敲交易会产生交易费用，增加交易者的成本。

期货对敲交易是一种复杂的交易手法，具有多重目的。尽管它对市场有一定积极影响，但在没有适当监管的情况下，也可能导致市场操纵和信誉损害。期货交易所和监管机构必须制定和执行有效的监管措施，以确保期货市场的公平、有序和透明。