美原油期货价差，即不同交割月份的原油期货合约价格之间的差额，通常被称为“布伦特原油价差”。当近月合约价格高于远月合约价格时，价差为正数，称为“溢价”（contango）；当近月合约价格低于远月合约价格时，价差为负数，称为“折价”（backwardation）。

近几个月来，美原油期货价差发生了显著转变，由折价转向了溢价。将探讨导致这一转变背后的原因。

地缘风险加剧

2022年2月，俄乌冲突爆发，引发了对全球原油供应的担忧。俄罗斯是世界第二大原油出口国，冲突加剧了原油市场的不确定性，导致投资者对近期原油供应的担忧加剧。

作为应对，投资者增加了近月原油期货合约的持仓，以对冲潜在的供应中断风险。这推高了近月合约价格，导致期货价差转向溢价。

全球经济增长放缓

近几个月来，全球经济增长放缓的迹象日益明显。国际货币基金组织（IMF）预测2022年全球经济增长将降至3.6%，低于其此前预测的4.4%。经济活动放缓降低了对原油的需求预期，并压低了远月合约价格。

随着近月合约价格受到地缘风险支撑，而远月合约价格受到经济放缓预期拖累，期货价差进一步扩大，导致溢价更加明显。

原油库存偏低

根据美国能源信息管理局（EIA）的数据，截至2022年8月，美国的原油库存比五年前的平均水平低10%。这意味着库存缓冲有限，任何供应中断都可能对市场造成重大冲击。

库存偏低进一步加剧了投资者对近期原油供应的担忧，从而推高了近月合约价格并导致期货价差转为溢价。

美原油期货价差转向溢价主要由地缘风险加剧、全球经济增长放缓和原油库存偏低这三个因素共同驱动。这些因素增加了投资者对近期原油供应的担忧，并导致近月合约价格相对于远月合约价格出现溢价。