背景介绍

中国石油原油期货是2018年3月26日在上海国际能源交易中心（简称上海能源交易中心）正式挂牌交易的一种金融衍生品。它以中国市场实际交易的原油为标的物，反映中国原油现货市场的供求关系和价格走势。

中国石油原油期货的推出，标志着中国原油定价体系向市场化、国际化迈出了重要一步。它使得中国有了自己的原油期货市场，为国内外投资者参与中国原油市场提供了一个新的平台。

定价机制

中国石油原油期货的定价机制分为以下几个步骤：

1. 标的原油确定

中国石油原油期货的标的原油为中国国内市场实际交易的原油，具体品种为中国中质含硫原油（简称中质油）。中质油是一种低硫、低密度原油，是中国石油市场的主流品种。

2. 现货市场价格采集

上海能源交易中心会通过指定交易商从中国国内现货市场采集中质油的交易价格。采集范围涵盖主要炼油厂、交易商和进口商。

3. 结算价计算

上海能源交易中心会根据采集的现货交易价格，计算出每个交易日的期货结算价。结算价的计算公式为：

结算价 = 加权平均现货价格 + 质量调整价 + 其他成本

其中：

• 加权平均现货价格：根据交易量对采集到的现货交易价格进行加权平均。
• 质量调整价：根据标的原油的质量（硫含量、密度等）与现货交易原油的质量差异进行调整。
• 其他成本：包括运输成本、仓储成本等。

4. 期货价格形成

期货合约的价格是在结算价的基础上形成的。期货合约的交割月份不同，其价格也会有所不同。一般来说，交割月份越近，期货价格越接近结算价；交割月份越远，期货价格越会受到未来市场供需预期因素的影响。

影响期货价格的因素

中国石油原油期货价格受到多种因素的影响，主要包括：

• 现货市场供需关系：现货市场上原油的供求关系会直接影响期货价格。供大于求会导致期货价格下跌，而供不应求则会推动物货价格上涨。
• 国际原油价格：国际原油价格是影响中国石油原油期货价格的重要因素。由于中国原油进口依存度较高，国际原油价格上涨会带动中国原油期货价格上涨。
• 宏观经济因素：宏观经济形势会影响原油的需求，进而影响期货价格。例如，经济增长放缓会降低原油需求，从而导致期货价格下跌。
• 地缘因素：中东等石油产区的地缘事件，可能会影响原油的供应，进而导致期货价格波动。
• 投机因素：期货市场上也存在投机行为，这可能会导致期货价格在短期内出现较大幅度的波动。

期货定价的重要性

中国石油原油期货定价具有以下几个重要意义：

• 价格发现：期货市场可以反映市场上原油的真实供求关系和价格走势，为市场参与者提供价格参考。
• 风险管理：企业和投资者可以通过期货工具对冲原油价格波动带来的风险，避免因价格波动而遭受损失。
• 国际化进程：期货定价的市场化、国际化，有利于中国原油市场与国际原油市场接轨，促进中国原油市场的开放和发展。
• 产业链完善：期货市场的建立，完善了中国原油产业链，为原油生产、加工、贸易等环节提供了新的定价和交易平台。
• 经济稳定：期货市场有助于平抑原油价格波动，维护市场稳定，促进经济平稳运行。

中国石油原油期货的推出，为中国原油市场提供了新的定价机制，促进了中国原油市场的市场化和国际化进程。期货价格由现货市场供需关系、国际原油价格、宏观经济因素等多重因素影响。期货定价对市场参与者具有重要的意义，包括价格发现、风险管理、国际化进程、产业链完善和经济稳定等。