在杰克逊霍尔全球央行年会临近前，上周还在押注美联储政策转向的投资者突然调转预期。

　　目前，对冲基金对美联储将会坚持“**”态度，继续大幅加息的押注达到史无前例的高位。与此同时，交易员们还建立了针对10年期美国国债的大型看跌期权。

　　这主要体现在衍生品市场上。作为伦敦银行间同业拆借利率(Libor)后继者的有**隔夜融资利率(SOFR)期货被对冲基金大举做空，如果美联储**鲍威尔在本周杰克逊霍尔全球央行年会上排除政策转“鸽”可能性，则这一押注将获利。美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示，对冲基金所建立的SOFR期货净空头头寸达到创纪录的695493张合约，每波动一个基点对应的价值为1700万美元。与此同时，对冲基金还在欧洲美元期货市场上创立了超过260万份净空头头寸合约，也接近今年最高水平。尽管更广泛的期货市场继续预计明年年底前美联储将降息，但过去一个月，对冲基金增加空头头寸的速度令空头总额达到此前的三倍以上。

　　此外，市场不仅对收益率曲线的前端定价，还在定价结果。在过去的两个交易日内，债券交易员们建立了大量针对10年期美债的大型看跌期权结构，押注10年期美债收益率在未来一个月升至3.70%。买盘在周一继续，不过从10月期权转向了11月期权。受此影响，周一，10年期美债收益率一个月来首次升破3%，各期限美债的收益率也全线上扬，2年期收益率触及3.32%的高位。

　　BMO Capital Markets的美国利率策略主管林根(Ian Lyngen)表示，周一3年期国债领跌说明，对美债的做空反映市场预期美联储短期内不打算调整货币政策方向。但与此同时，2022年12月/2023年12月SOFR期货价差出现了约30个基点的反转，表明市场仍预期美联储在明年年底前将降息。

　　芝商所利率观察工具Fedwatch显示，市场押注美联储9月加息50个基点和75个基点的概率分别为41.5%和58.5%，押注加息75个基点的概率比周一上涨，但整体仍接近于平分。也因此，对冲基金的押注能否兑现，最早将取决于杰克逊霍尔全球央行年会上传递的信息。

　　莱特森债券市场研究公司(Wrightson ICAP)的首席经济学家科兰迪尔(Lou Crandall)称：“市场上周对美联储议息纪要是**还是**论调存在意见分歧，但本周五鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话不会(像纪要那样)那么摸棱两可。”

　　花旗首席技术策略师菲兹派崔克(Tom Fitzpatrick)也称，美联储的工作远未完成，他们需要在9月再加息75个基点，直到通胀(或其他因素)消退。近几个月来，股市和信贷市场有所改善，同时10年期美债收益率从6月触及的10年高点回落，因市场预期美联储将放慢加息步伐，通胀最严重的时期可能已经过去。但周一美债收益率上升表明，对美联储将采取更“**”基调的预期正在减弱，市场可能再次动荡。他建议做空固收类资产、做多美元、平仓或做空股票、做空黄金、做多能源。